展望2026年，这10只ETF是我的核心投资组合，以下是我如何使用它们。

alpha大手子

概括

• 2026年的宏观经济前景高度不确定，一如既往。本文将介绍一种切实可行、可定制的应对策略。
• 这10只ETF是我的“核心”投资组合，我会在2026年全年轮换持有它们。如果我认为有重大升级机会，我也会替换其中1到2只。
• 这10只ETF涵盖了市场中诸多领域，而市场相关性却与日俱增。我既可以在股票、债券和大宗商品市场中寻求收益，也可以在熊市中获利。
  

Andrzej Rostek/iStock 来自 Getty Images

[size=1.125]在新的一年里，如何在控制风险的同时获得具有竞争力的回报？并且，如何才能发挥你作为投资者和情感个体的个人优势来实现这一目标？

[size=1.125]例如，就我而言，我极度厌恶风险，甚至围绕风险构建了整套体系。因为在我看来，我已经到了人生的一个阶段，即使连续十年零回报——尽管账面上看起来很糟糕——也不会对我的生活造成太大影响。而其他人则要么追求风险，要么规避风险（或者两者兼而有之），因为他们相信时间和自身的投资智慧最终会战胜一切。我希望如此。但我首先是一名风险管理者。

[size=1.125]本文将介绍我在当前这个特殊的市场时期尝试管理风险的一种方式。同时，我也希望尽可能在各个市场领域挖掘所有潜在的回报。然而，用于研究和持续决策的时间毕竟有限。因此，在我的投资组合中，除了债券阶梯、标普500指数ETF以及其他宏观ETF之外，我还构建了一个包含10只ETF的投资组合。今年我会持续关注这个投资组合。虽然不会像在我的投资小组中那样频繁地进行分析，但至少能够为更广泛的读者群体提供一些高层次的见解。

ETF投资组合：2至10只

[size=1.125]我最近写了一篇关于双ETF投资组合概念的文章。重点是“概念”。我做了很多投资和交易，如果我试图在这里写一篇1000字的文章，详细介绍我用自己的钱做的所有事情，那我恐怕就没时间睡觉，也没时间吃饭了。

[size=1.125]由于市场持续呈现“二元”风险偏好/风险规避模式，两只ETF可以承担大部分风险。但两只ETF的投资组合自然存在固有的局限性。因此，我还创建了一个范围更广、更精细的十只ETF组合。接下来，我将详细介绍这个组合，并首先阐明它的特点、局限性以及创建它的目的。

[size=1.125]展望 2026 年，我最关注的是将我最擅长的技能——投资组合构建和管理——与识别和评论我每年定期关注的众多股票代码结合起来。

[size=1.125]我定期分析大约1000只股票和数百只ETF的走势图。这让我逐渐形成了一种更宏观的观点：展望未来，在另行通知之前（如果真有通知的话），投资更像是一场有组织的赌场游戏。也就是说，你坐在哪张赌桌或哪把椅子上并不那么重要。关键在于如何玩转这场游戏，并且最终满载而归。

[size=1.125]投资比赌场容易得多。虽然我曾听人把股市比作“灯光更好的赌场”，但如今股市的运作方式，包括杠杆、期权、算法、人工智能和指数化（也就是所谓的“被动式投资”），让我越来越觉得这种比喻很贴切。

[size=1.125]2026年，我将投入大量时间向投资者讲解双ETF投资组合的概念。主要原因在于：正如许多在QQQ ) 追踪纳斯达克100指数，SPDR道琼斯工业平均指数ETF Trust ( SPY ) 呢？因为配置型投资组合旨在采用更精细化的策略。而使用10只ETF而非两只，就能实现更精细化的配置。

[size=1.125]随着时间的推移，QQQ 的上涨使其与 SPY 高度相关。因此，我觉得没必要同时持有两者。我喜欢道琼斯工业平均指数 ( 写的一篇关于此主题的文章。

数据来源：YCharts补充股权

[size=1.125]Invesco标普500等权重ETF（PDBC）PDBC投资于多种大宗商品，重点关注能源。此外，还包含一些黄金、白银和铜，以及部分农产品。PDBC既是抗通胀的利器，也是进攻型基金的一员。比特币（GOVI）GOVI投资于期限从1年到30年的美国国债。这使我的投资组合涵盖了大部分国债收益率曲线。为什么没有投资公司债、市政债或高收益债券呢？因为在我看来，我们正处于信贷环境过于宽松的时代，我只需要这部分投资组合发挥稳定股市的作用。现金及等价物（GLD）我之前提到过，这支商品ETF包含一些黄金。但是，除非我持有大量PDBC，否则黄金的含量不足以构建完整的仓位。这种情况通常不太可能发生，所以我将黄金单独放在配置投资组合的防御部分。对冲/反向（VIXY），它从股市波动性上升中获利。股市下跌时，波动性几乎总是更大。因此，VIXY是有效对冲大量股票风险敞口的便捷方式。

[size=1.125]这既说明了VIXY的波动性有多大，也说明了它对冲股票风险敞口的一个不错方法。

数据来源：YCharts

[size=1.125]因为在市场动荡时期（例如2025年、2022年、2020年、2000-2003年等），它的价格通常会飙升。但鉴于其价格波动幅度较大，这只股票的持仓量较小，可以说是投资组合中的“尾部”部分。

[size=1.125]说到2020年以及疫情引发的股市暴跌，VIXY指数的涨幅如此之大，如果把它和上面过去五年的图表放在一起，所有数字看起来都太小了。所以，这里单独列出VIXY指数：

数据来源：YCharts

[size=1.125]那不过是短短四周的时间。SPY下跌了29%。VIXY上涨了多少？405%！换句话说，它上涨了5倍。我有时会在这个不确定因素中使用SPY的看跌期权，但VIXY是一个很好的替代品。至少在出现更精确的指标之前是这样。

[size=1.125]我对VIXY只有一个期望，因为它通常是10只ETF中占比最小的。我希望它在市场恐慌时能短暂飙升。因为未来，我并不指望“逢低买入”的策略还能像以前那样奏效。

防守和进攻如何协同运作

[size=1.125]这就是我构建的10只ETF投资组合。本文旨在介绍这种投资组合的构建方法、理论依据以及构成要素（我使用的ETF）。这其实是我过去构建投资组合的另一种形式，可以追溯到共同基金盛行的年代，那时ETF种类还很少。关键不在于我持有哪些ETF，而在于它们如何协同运作，发挥各自的作用。以及我（或您）如何调整这10只ETF的配置，从而让投资组合按照您的预期运行。对我而言，风险管理始终是重中之重。但对您来说，风险管理未必是首要考虑因素。

关于“尾部风险”的最后一点思考

[size=1.125]不妨这样想：如果我持有 1% 的 VIXY 股票，而市场表现又像 2020 年初那样，那么我投资组合中这 1% 的份额就会变成总价值的 5%。这意味着，其余 99% 的投资组合（已经配置了大量防御性工具）即使损失近 4% 的价值，我仍然可以收支平衡。这就是我如何做到这一点的一个缩影（基于我之前担任顾问时经审计的整体收益数据）。

[size=1.125]从2020年2月19日至3月23日，VIXY、BIL以及较低的股票敞口，是我当时的客户得以规避那段动荡市场的重要策略之一。我持有完整的业绩报告和审计师出具的信函，并已将其上传至我们的网站，因为我估计有些人会想核实此类信息（我也会）。

Sungarden投资出版

[size=1.125]我在2025年初、2022年、2008年以及2000-2003年间都有过类似的经历。我是否错失了一些上涨机会？当然！但我当时是心甘情愿的。如今，随着杠杆ETF的涌现以及投资者可选择的期权日益增多，现在比以往任何时候都更容易在不投入大量资金的情况下，抓住更多上涨机会。

接下来：10只ETF投资组合的后续故事

[size=1.125]还有我构建并持续构建的双ETF投资组合。2026年很可能是部分投资者取得超出预期成功的一年。这或许是因为标普500指数、比特币和其他进攻型ETF持续走高，也可能是因为人们更加懂得如何在进攻的同时做好防守。

[size=1.125]宏观环境将是新年的关键。凭借这10只ETF的投资组合，以及在这些ETF之间灵活轮动的能力，我觉得我已经做好了应对任何挑战的准备。