美联储还是科技股：究竟是什么在推高实际利率？（TIP:NYSEARCA）

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ozgurdonmaz/E+ via Getty Images

在前美联储理事Stephen Miran提出一个颇具争议的假设后，围绕实际利率飙升真正驱动因素的争论正在升温。

Miran周三在社交媒体帖子中表示，近期经通胀调整后的收益率上升，并非由财政或货币政策推动，而是源于科技行业自由现金流下降，这正在消耗国民储蓄。

他写道：“一个假设：实际利率上升与财政政策、通胀或货币政策无关，而完全与科技行业自由现金流下降以及随之而来的国民储蓄转向有关。如果真是如此，政策含义就更为复杂。”

这一理论出现之际，美联储主席凯文·沃什在央行会后新闻发布会上 承认 ，美国国债收益率曲线上的名义收益率和实际收益率均大幅走高。他解释称，随着美联储减少前瞻性指引，市场正根据最新经济数据和事态发展进行实时反应。

在美联储连续第五次会议决定维持利率不变后， 短端收益率下跌 ，但长期收益率跃升——30年期国债收益率（ US30Y ）（ ZROZ ）飙升10个基点，至2007年以来最高水平——因为在通胀持续高于目标的情况下，未来进一步收紧货币政策仍未被排除。

DoubleLine首席执行官Jeffrey Gundlach在接受CNBC采访时 表示 ：“债券市场义警是在说，如果你真的想让我们相信你的措辞，你就必须开始行动。”他呼吁沃什通过加息来兑现其抗通胀表态。

金融专家很快对Miran的观点作出回应。宏观经济分析师Luke Gromen表示认同，并指出他此前曾警告，AI投资正在争夺资本，这可能推高实际利率，并最终威胁西方主权债务。

相反，宏观策略师Bob Elliott认为，从整体经济规模看，科技行业现金流的变化几乎不值一提；他认为，利率上升是因为股票市场已计入较高的长期增长预期。

Damped Spring Advisors的Andy Constan则采取折中立场，认同私人部门存在融资需求，但指出美联储臃肿的资产负债表以及6%的预算赤字同样是迫在眉睫的阻力。

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